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宇通客车 ：新能源大幕拉起 事项： 公司发布产销公告：2015 年 7 月公司共销售各类客车 6,714 辆，同比增长 65.8%。其中，大、中、轻型客车分别同比增长 64.0%、19.8%、192.4%至 2,690 辆、2,097 辆和 1,927 辆。1-7 月累计销量同比增长 12.2%至 30,793 辆。 平安观点: 新能源客车热销助 7 月销量创同期历史上最新的记录。2015 年 7 月，公司共销售各类客车 6,714 辆，同比增长 65.8%，创同期历史上最新的记录。其中大型和轻
文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2015-08-04浏览次数：下载次数：0
新能源客车热销助 7 月销量创同期历史上最新的记录。2015 年 7 月，公司共销售各类客车 6,714 辆，同比增长 65.8%，创同期历史上最新的记录。其中大型和轻型客车销量增幅较高，分别为 64.0%/192.4%。我们判断公司大中轻型新能源客车产品均有不错表现，估计 7 月销量 2400 台左右，是销量增长的主力军。
预计公司 2015 年新能源客车销量 14,000 台左右。2015 年上半年，宇通共生产新能源客车 4,152 台，其中纯电动客车 2,931 台，插电混客车 1,221 台。我们判断下半年新能源客车市场将更加火爆，主要基于两点：一是各地方政府将加大新能源公交采购力度以完成全年的推广指标；事是 2015 年纯电动轻客补贴偏高，估计能覆盖整车成本，但 2016 年开始大幅度地下跌，导致当前提前购买问题较为突出。预计 2015 年新能源客车行业销量 5 万辆左右，同比增长近一倍，其中宇通15,000 台左右，同比增幅与行业相差不大。
2016 年开始补贴下滑较多，宇通最能受益。根据《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》 ，2016 年开始新能源客车的财政补贴额度下滑幅度较大，其中纯电动轻客尤为明显，届时新能源客车产业链的成本控制能力将面临挑战。同时新政策将中轻型插电混客车纳入补贴范围，为产品线丰富、新车型开发能力强的公司可以提供机会。在前期的新能源客车推广中，宇通已与上游的电机、电池等核心供应商建立稳固、健康的供应关系，应对市场风险、控制成本的能力更强，并且公司具备行业领先的产品研究开发能力和产品规划能力，有望领先对手占领新市场。
盈利预测与投资建议。宇通客车市场嗅觉和执行力远超竞争对象，当前多变的行业格局中最能受益，估计 2015 年/2016 年 EPS 分别为 1.67 元/2.07 元，维持“强烈推荐”评级。
首钢股份发布重大资产重组公告，公司拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换，其中贵州投资100%股权作价5.37亿元，京唐钢铁51%股权作价102.55亿元，差额部分公司通过债务融资以现金方式补足，重组完成后，公司控制股权的人仍为首钢总公司。
资产以“劣”置“优”，优化产品结构、夯实钢铁主业：此次公司以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换，其中贵州投资100%股权作价5.37亿元，京唐钢铁51%股权作价102.55亿元，差额部分的97.18亿元，公司通过债务融资以现金方式补足。根据资产基础法，截止2015年3月31日，贵州投资净资产账面价值为5.08亿元，评估值为5.37亿元，增值额0.29亿元，增值率5.69%，京唐钢铁100%股权净资产账面价值为190.34亿元，评估值为201.07亿元，增值额为10.73亿元，增值率为5.64%，考虑到一级市场折价因素，涉及资产评定估计情况相对合理。
此次重组后，公司将置出盈利能力不佳的贵州投资，同时置入业绩相对较好的京唐钢铁，具体而言，对公司将产生如下影响：1)公司目前产品结构主要以热轧产品为主，2014年冷轧产量占比达62.30%，而京唐钢铁则主要以冷系高端产品为主，置入京唐钢铁后，公司产品结构将得以优化；2)由于下属公司投资项目进度缓慢，贵州投资近年亏损较大，而京唐钢铁业绩相对较好，公司2014及2015年1季度净利润分别为1.24亿元、0.12万元。同时，依据公司公告的盈利预测，京唐钢铁2015、2016年预计将实现净利润2.98亿元和7.98亿元，因此，置换完成将某些特定的程度提升上市公司主体盈利能力。不过，有必要注意一下的是，京唐钢铁2013年亏损17亿元，同时，公司盈利预测能否顺利实现取决于行业周期复苏状况。
总体来看，此次资产重组将有利于公司夯实钢铁主业，优化产品结构。不过，在当前钢铁行业低迷之下，公司置入资产未来盈利状况依赖于行业回暖。
由于资产置换方案尚待证监会批准，暂不考虑其对公司盈利的影响，预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.03元，维持“买入”评级。
事件：公司公告2015年半年度利润分配预案，拟向全体股东以资本公积金每10股转增10股，同时，每10股派发现金红利1元(含税)。
维持“增持”评级和目标价109.2元。科远股份公告2015年半年度利润分配预案，每10股转增10股并派发1元红利。继续看好公司向人机一体化智能系统、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域的“加速”转型前景。维持盈利预测(不考虑外延并购)，预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662万元，对应EPS为0.67/0.95元。维持“增持”评级和目标价109.2元。
看好公司向人机一体化智能系统、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域的“加速”转型前景。①机器人业务和智能制造业务在2015年进入业绩放量期。其中，公司在线清洗机器人首次进入国电集团并实现批量商业化落地，标志着该产品有望进入大规模商业化放量阶段，预计2015~2017年机器人产品将实现1亿元、2亿元、以及3亿元合同额；②C2M商业平台等待合作项目落地。我们大家都认为，科远围绕工业4.0布局的看点在于加强“M”建设和布局“C”端两方面；③公司外延式并购预期强烈。公司近年来围绕“工业4.0”积极进行战略转型，依据公司公告，2015年度投资收购将重点围绕工业4.0、人机一体化智能系统、自动化生产线、及整体解决方案提供商等公司。
众生药业发布2015年半年报：实现营业收入7.53亿元，同比增19.87%；归属于上市公司股东的净利润1.49元，同比增长27.45%，每股盈利0.41元；扣非净利润1.47亿元，同比增长26.45%。
收入增长较为稳健，成本改善增厚业绩：2015年上半年，公司收入同比增长20%，扣非净利润增长26%。公司毛利率同比提升2.1个百分点，主要因为三七等原材料降价所致；销售费率减少1.15个百分点；管理费率提高1.7个百分点，主要因为股权激励摊销及研发费用投入增加所致；财务费率上升0.12个百分点。
基药放量有望提速：上半年公司中成药收入同比增长9.5%。预计核心品种复方血栓通增速在10-20%之间，血栓通目前已在13省基药招标中顺利中标；预计二线品种脑栓通胶囊(广东、重庆基药增补品种)、众生丸(广东基药增补品种)在低基数基础上实现了较快增长，另外，公司对众生丸进行了小幅提价。2015年是基药招标大年，尚有多于一半的地区正在进行或尚未开始基药招标，随着慢慢的变多的新增地区基药中标，复方血栓通等产品有望加速增长。上半年公司化药收入增长20.1%，主要系先强并表( 5月31日)所致。
外延不断推进，增长动力十足：2015年5月公司完成先强药业的收购，增强了自身在抗病毒类、抗生素类、心脑血管类、糖尿病慢性并发症化药领域的布局，并获得标的强大的代理商网络。在这之前公司先后收购了广东八达制药、益康中药和凌晟药业，意在完善在冻干粉针剂、中药饮片、中药种植和原料生产方面的产业链布局。公司外延动作不断，内生外延整合，有望实现快速增长。
维持“买入”评级：企业具有复方血栓通胶囊、脑栓通、众生丸等优质独家品种，有望借基药放量、省外市场拓展打开成长空间。预计2015-2017年EPS分别为0.89元、1.21元、1.46元，对应PE分别为30X、22X、18X，维持“买入”评级。
事件：江中药业8月1日公布中报业绩。公司15年上半年营业收入13.18亿元，同比略降5.09%；毛利率49.91%，同比下降1.5个百分点；但归属于上市公司股东纯利润是1.39亿元，同比增长45.20%；每股盈利(EPS)0.46元，上年同期为0.31元。二季度单季，公司营业收入6.96亿元，同比微增0.87%，一季度的营收下滑趋势得到抑制；单季录得归属于上市公司股东净利润0.76亿元，同比大增79.06%；对比一季度单季该数值仅为18.63%，可见净利润增速显著提升。15年上半年公司加权平均净资产收益率(ROE)6.49%，为11年以来半年报最好水平，去年同期为4.66%。公司同时公告董事会审议通过公司参与投资青海银行5,000万股股权的议案，拟投资总额不超过1.3亿元。
主营OTC药业务发展平稳，保健品业务转型进行中。15年上半年，由于以江中健胃消食片等为代表的老产品进入成熟期、而公司仅有乳酸菌素片这一个培育期尚不足一年的新品，故公司OTC药业务营收7.22亿元，同比微降5.84%，其中新产品乳酸菌素片预计增速30%至约1.3亿元；OTC药业务毛利率74.86%，下降1.52个百分点。保健品业务由于“参灵草”牌燕窝尚在试产期，原有商品市场营销亦相应减少，故营收同比下降10.66%至1.41亿元；毛利率59.72%，降低2.78个百分点；酒业务方面，因白酒行业持续低迷，酒类产品销售受阻，且报告期内发生大额销售退货，导致出售的收益为-71.95万元，经营成本亦为负数；医药流通业务录得营业收入4.46亿元，同比下降1.48%，但毛利率达到5.41%，同比增加0.77个百分点，可见招标政策的负面影响已逐步缓解。
销售费用率下降提升净利润率，下半年财务费用率有望继续改善。鉴于公司正在积极探索新品非广告模式，15年上半年其广告及市场营销费用仅2.96亿元，较去年同期大降28.33%。公司销售费用因而同比下降18.83%，销售费用率降至30.87%，同比下降5.20个百分点。与此同时，公司管理费用率及财务费用率分别是4.14%及1.20%。三项费用率的下降带动公司利润水准在收入规模下降的情况下持续提升，15年上半年，公司净利润率10.71%，为近三年一期扣除非经常性损益后的最高值。需要我们来关注的是，截止15年6月底，公司短期借款期末余额为3,000万元，较上年末下降9,500万元，下降幅度为76%，主要系归还到期的银行借贷所致。随公司负债规模下降，其财务费用率下半年有望继续改善，逐步提升其净利润率。
投资策略初见成效，投资收益可期。15年4月，为提升公司盈利水平，拓宽投资渠道，公司投资1,000万元参与认购北京和君商学在线 公告,行情,资讯,财报）新三板挂牌后的首次定向发行股份，认购数量为10万股，认购价格100元/股，占其0.79%股份。和君商学14年实现盈利收入3,056万元，盈利638万元，增发时市值12.65亿元，对应14年市盈率约200倍。随着15年6月和君商学公告拟以14亿元受让创业板上市公司汇冠股份(300282.sz)2,786.94万股股份从而成为汇冠股份的第一大股东，并借助后者最终对接流动性更高的A股长期资金市场，届时公司的投资有望获得超预期回报。公司亦公告将参与投资青海银行5,000万股股权的议案，拟投资总额不超过1.3亿元，获得青海银行约2.69%的股份，即每股价格不高于2.60元。青海银行14年净利润及净资产分别为9.60亿元及5.08亿元，对应PE及PB分别为5.04倍及1.89倍。
盈利预测及评级：江中药业15年上半年的净利润增长主要源自公司营销手段及管理逐步趋于精细化。我们预计15年下半年其将因OTC药及保健品新品种的陆续投放市场而录得营业收入及净利润的双增长，预计公司15-17年归属母公司净利润将分别为3.20亿元、5.10亿元及6.32亿元，每股盈利1.07元、1.70元及2.11元。参考15年8月3日收盘价40.56元，PE分别为38倍、24倍和19倍。维持“买入”评级。
风险因素：新品种市场拓展情况不明朗；保健品电商开展需要过渡期；传统广告营销手段相较新型营销手段收效没有到达预期；原材料成本上涨带来的毛利率下降；集团食疗业务在大多数情况下要申请“国食健字”，加重集团成本负担。
首期限制性股票激励，突显长远发展信心：本次股票激励计划所涉及的标的股票为443万股四方达股票，约占本计划签署时公司股本总额4.75亿股的0.93%，锁定期为一年。其中，首次授予399万股，预留44万股，预留部分将在本计划首次授予日起一年内授予。本计划的激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员、核心管理人员。公司将以定增的方式向激励对象授予股票，定增价格为4.19元/股(依据本激励计划公告前20个交易日四方达股票均价8.38元的50%确定)。
业绩考核高标准，展现持续发展战略：依据公司股票激励计划解锁条件(以2013年基准，2015~2018年逐年扣非净利润分别增长65%、130%、220%和300%)，假设股票授予全部完成，我们预计公司2015~2018年扣非EPS的最低水平分别为0.09元、0.13元、0.18元和0.22元，同比增幅分别是166%、39%、39%和25%。相比于公司扣非净利润同比增速自2011年以来一直为负，其中2014年的扣非净利润同比增速为-200%，直至今年1季度受益石油片深入拓展海外市场，增速回升至74%的历史业绩状况，本次激励计划的业绩考核指标要求相比来说较高，从而体现了公司稳定经营的坚定信念和持续成长的发展战略。
整体来看，公司此次限制性股票激励计划一方面有助于激励核心员工积极性，另一方面也彰显了高层领导对公司未来发展的信心。
深入拓展石油片海外市场，传统与转型齐步走：凭借持续的技术进步、客户拓展，并在国际油价下跌的契机下，公司近年来的石油片海外市场拓展顺利，2015年上半年归属上市公司股东净利润增长30%~40%。此外，公司成立晨晖新经济并购基金，参与TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资以及围绕与上市公司升级转型相关的并购重组，包括协作收购、杠杆收购及参股投资等，一方面可参与到并购投资，分享并购市场收益，另一方面，可通过并购基金整合产业链，推动公司主业快速发展。
预计公司2015、2016年EPS分别0.34元和0.63元，维持“买入”评级。
好想你公布15年中报，1H15实现盈利收入5.79亿，同比增21.4%，归属母公司股东净利0.35亿，同比降9.0%，每股盈利0.24元。2Q15营收1.91亿，同比降5.8%，归属母公司净利46万元，同比降93.7%，每股盈利0.003元。
2Q15净利接近预告下限值。2Q15净利降93.7%，主要源于销售费用率、财务费用率与管理费用率分别增7.9pct、4.2pct与4.1pct。收入下降5.8%，可能源于1Q15渠道存在压货导致2Q15压力增大。
渠道变革持续进行，转型效果仍待提升。公司由商务礼品向休闲零售转型，渠道变革持续进行：专卖店渠道在升级店面同时探索O2O经营模式，测算1H15专卖店渠道营收约3.6亿，同比增11%；商超渠道铺货门店达2000家，营收1.7亿，同比增100%；电商渠道收入0.47亿，同比增11%，略低于市场预期，可能与新电商团队处于磨合期有关。分区域来看，1H15华北地区增35%增速较快，应是低基数叠加高市场投入原因所致；传统的华中地区增速较低，可能是由于专卖店集中较多，转型难度相对较大；东北地区收入仍维持下滑趋势。公司向休闲零食转型，重点是商超渠道，目前来看商超回款难度与费用投入较高，转型效果仍待提升。
转型费用压力增大，短期业绩承压。2Q15毛利率为49.5%，同比提升6.2pct，可能与红枣原料价格的持续下行有关；销售费用率37.5%，同比增7.9pct，主要是公司销售人员增加、促销投入增大所致；管理费用率12.7%，同比增4.1pct，主要源于后勤管理人员增加、中介费、研发费用增加；财务费用率6.4%，同比增4.2pct，是由于14年发行5亿债券致利息支出增加。往15年看，转型时期需要较多投入，费用压力可能会持续存在，短期业绩承压，估计全年净利率在4.8%水平。
定增进行移动云联布局，员工持股增添经营动力。公司拟募集8.7亿用于投资智慧门店与亐商城项目，利用数据系统提供健康评估服务及定制化食疗方案，以O2O方式构建好想你健康生态圈。如果搭建成功，将促使公司向大健康食品领域过渡，提供广阔的发展空间。公司开展员工持股计划，拟针对不超过390名员工做筹资6000万，全额认购中信建投好想你财富1号集合资产管理计划的次级份额，新任高管与关键人员均参与此次计划，实现管理者与股东利益统一，增加了员工经营动力。
盈利预测与估值：调高15年费用假设，下调15年EPS6%，预计15-16年实现每股盈利0.37、0.43元，同比增1%、17%，最新收盘价对应PE分别为60、51倍。考虑到公司品牌与渠道优势显著，维持“推荐”投资评级。
航天信息：跟踪点评报告：电子发票业务获重大突破，携手京东开启广阔想象空间
公司于8月1日发布了重要的公告称，在增值税发票系统升级版电子发票试点工作中，公司将作为税控设备提供商，向电子发票应用企业和其他第三方电子发票平台服务商提供金税盘、税控开票服务器等系列税控设备。同时，公司也将作为电子发票平台服务商，为应用公司可以提供电子发票开具服务以及其他基础服务与增值服务，为企业与消费者建立起一套安全、稳定、便利的电子发票服务模式。
公司于8月2日发布了重要的公告称，公司与北京京东世纪贸易有限公司签署了《合资意向书》，将共同投资设立合资公司，从事税务大数据开发、应用和咨询服务，电子发票的推广与拓展，涉税创新业务等。双方将充分的发挥双方在电子发票、税控系统、电子商务、大数据等领域的资源与优势，形成合力一同推动税务大数据的建设与应用。
同时作为电子发票税控设备供应商与服务平台提供商，业务协同效应显着。此前，国税总局第73号公告表示，将使用增值税发票系统升级版与电子发票系统对接，且明确要求增值税发票系统升级版接着使用金税盘等税控设备。在电子发票试点工作稳步推进的过程中，一方面，随着有电子发票需求的公司数持续增长，公司作为市占率高达70%-80%的税控设备提供商，有望获得大量设备订单，并进一步开拓更多新用户；另一方面，作为电子发票平台服务商，将积极促进公司海量企业客户在产生电子发票需求时选择继续与公司合作。
平台服务先行一步，电子发票领导者雏形初现。参考国外与台湾电子发票发展经验，并结合我国真实的情况，我们得出结论，我国电子发票在推广过程中将很可能采用“台湾模式”，即只有极少数企业能够进入到电子发票平台服务环节。此次公司作为稀缺的电子发票平台服务商之一，率先进入到平台服务环节，将有望凭借领先于竞争对手的业务布局、深厚的税控与税务信息化业务积淀以及广大的税控用户基础等快速建立先发优势，在电子发票向全国推广的过程中占领先机，为今后向其他城市扩张电子发票业务、逐步扩大业务覆盖范围和提高市场占有率奠定基础。
电子发票先行者强强联合，相关成功经验与模式可广泛复制推广。继公司在2014年3月3日与京东就共同建设与发展电子发票相关应用签署合作协议，达成战略合作伙伴关系之后，双方合作于2015年7月31日成功开具了全国首张升级版电子发票，为京东实现对全国22个省、5个自治区、4个直辖市开具全国性电子发票提供了充足的产品、技术与服务保障。我们大家都认为，此次成功案例战略意义重大，将在行业内树立标杆示范，引领产业高质量发展。考虑到随着电子商务的持续快速地发展，类似于京东这样的大型电商企业对于通过采用电子发票来降低经营成本的需求将愈发迫切，预计未来将吸引更多电商巨头在电子发票开具等方面积极寻求与公司合作，进而将相关成功经验与模式进行大范围的复制推广，迅速创造巨大收益。
海量税控数据加速变现，互联网金融业务有望进一步突破。公司多年深耕于税务信息化行业，积累了百万企业客户的海量税控数据，这一些数据不单单是单纯的年度纳税额，还包括每一次纳税的时间、金额、以及对应的内容等具体信息，能够较为全面地体现出企业的纳税能力、纳税速度、纳税意愿等，是衡量企业信用的重要标尺。借助京东在大数据分析等领域的资源与优势，公司将得以充分的利用上述数据进一步深入开展已有布局的征信和供应链金融等市场空间广阔的业务，开拓新的税务大数据应用模式，对海量数据所蕴含的巨大价值进行充分挖掘，推动相关互联网金融业务快速落地。
公司长期和短期价值兼具，长期看，电子发票全国推行指日可待，金融产业链日趋完善，征信、供应链金融想象空间广阔，在企业互联网时代，将迎来价值重估；短期看，增值税发票系统升级版电子发票试点带来税控设备出售的收益进一步增长，用户数量进一步增加，电子发票业务获重大突破，业绩高增长可期；与京东合作，给公司电子发票业务增长带来广阔想象空间。
我们预计公司15-16年EPS为1.90/2.27元。鉴于公司业绩提升与商业模式升级双重效应带来的戴维斯双击，我们大家都认为公司合理估值应在72~80元区间，维持推荐评级。
上半年公司实现营业收入10.11亿元，同比增长13.68%；盈利1.16亿元，同比增长22.18%；归属上市公司股东的净利润1.09亿元，增长21.34%，每股盈利0.18元。
传统业务稳步推进，上半年不含框架总包项目的新增订单共计10.87亿元，其中智慧交通业务新增订单4.14亿元，智慧医疗新增订单1.63亿元，智慧城市业务新增订单5.10亿元。
继续拓展智慧城市总包市场，2015年上半年签订了5个智慧城市总包框架协议，项目金额累计10.5亿元。截止中期公司累计签订了22个智慧城市总包框架协议，项目金额136.1亿元。未来随着项目逐步落地建设，公司智慧城市总包项目经验及综合竞争力将不断的提高，业绩贡献将逐步体现。
公司谋求扩大智慧城市产业生态圈，继2014年与杭州华三通信结盟，今年又与博安智能战略合作，子公司也与有关高校战略合作，旗下产业基金积极进行产业投资及业务扩张。公司推进非公开发行股票募集资金，助力智慧城市业务顺利实施。
预计2015-2016年归属母公司股东净利润分别增长30%、34%，EPS分别为0.39元、0.52元，对应PE分别为67倍、50倍。
公司遵循“内生和外延”并重的发展策略，开拓智慧城市总包业务，谋求实现向“智慧城市信息服务与综合数据运营商”的战略转型。我们大家都认为公司业务发展前途良好，业绩有望持续增长，维持买入的投资评级。
